天风证券:在 HNB 产业布局领先的国内上市公司有哪些?

2022年08月23日 03:08:48
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所属分类:加热不燃烧

核心观点

本周关注:一旦国内 HNB 市场开放,国内哪些上市公司有望率先分享红利?

加热不燃烧烟草制品(HNB)产业链由烟弹和烟具组成。其中:

烟弹产业链:烟弹由烟草薄片和其它烟用原料组成。其中,烟草薄片产业链 主要由烟草&废料的获取、薄片(包括专用的薄片材料和香精)的研发及生 产、与其它烟用原料组装生产 HNB 烟弹生产三个环节组成;其它烟用原料 主要由除烟草以外的原材料和 HNB 烟弹材料研发及生产而来。目前国内相 关上市公司有:

1、华宝国际:公司是国内民资企业中传统卷烟用烟草薄片制造的龙头,客 户包括红塔烟草集团及广东中烟公司,并与国内十余家中烟工业企业建立了 良好的合作关系。公司在 HNB 用烟草薄片领域技术领先。子公司广东金叶 为公司在 HNB 烟草薄片领域的研发平台。目前,广东金叶可查 HNB 相关专 利已达 18 项,其中包括 15 项发明公开和 3 项实用新型专利。公司已有 HNB 烟弹品牌 NUSO 产品系列在国际市场上推出。国内方面,公司与云南中烟、 广东中烟在 HNB 烟草薄片及其它烟用原料方面已有多年合作。

3、华宝股份:公司是华宝国际下的香精业务经营平台,后者持有其股份 81.10%。公司是国内香精行业龙头,其传统卷烟用香精市场份额高,客户包 括 19 家中烟工业公司。公司目前已在进行 HNB 用香精的研发,相关低温烟 用香精制品于 3018 年底在上海蒸汽周上已有展示,目前该产品应用尚处于 研发测试和技术储备阶段,尚未实现销售收入。

3、集友股份:3019 年 7 月,子公司集友广誉与江苏中烟子公司南通烟滤嘴 公司签署《关于新型烟草均质化薄片研发合作备忘录》;与重庆中烟技术中 心签署《关于开展新型烟草均质化薄片研发合作协议》。集友广誉主要从事 有关烟草制品设备的研发、系统集成、技术咨询和技术服务业务,目前处于 研发初期,尚未实现收入。

烟具产业链:由上游的零部件供应商、中游的烟具生产商、下游的 HNB 品 牌商和自购烟弹的消费者组成。目前国内相关上市公司有:

国内供应链:1、劲嘉股份,子公司劲嘉科技与云南中烟下属企业合资 成立了嘉玉科技,嘉玉科技目前为云南中烟提供 HNB 烟具的生产服务, 稳定满足客户需求;子公司劲嘉科技为云南、贵州、广西、上海、河 南等中烟客户提供新型烟草烟具的研发、生产等服务,同时凭借前期 的专利和生产研发经验积累,开展 ODM/OEM 服务;3、中国波顿,旗 下的吉瑞控股子公司惠州吉瑞为四川中烟代工了 HNB 品牌“宽窄功夫” 烟具,并持续迭代。3030 年 6 月,四川中烟已在成都开设了 HNB 线下 体验店 KUNGFU。

国际供应链(未来或存 HNB 相关业务在国内开展可能性):1、思摩尔, 主营中包括 HNB 烟具的代工,主要客户为日烟 HNB 品牌 Ploom TECH;3、亿纬锂能,持股思摩尔;3、盈趣科技,主营包括 HNB 烟具塑胶部 件的代工,主要客户为菲莫国际旗下 HNB 品牌 IQOS 代工,IQOS 目前 是 HNB 销售额全球第一的品牌系列。

新型烟草近期建议关注:国际供应链:思摩尔(全球最大雾化设备生产商);亿纬锂能(持股思摩尔);盈趣科技(IQOS 精密件二级供应商)。国内供应链:劲嘉股份(携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道)、集友股份(布局新型烟草研发及产业化)、东风股份(参股布局新型烟草制品)、顺灏股份(烟弹烟具布局双管齐下)、华宝股份及华宝国际(烟用香精及新型烟草原料布局领先)、中国波顿(收购国际电子烟厂商吉瑞)。

风险提示:新型烟草政策变动/技术开发风险,销售/企业发展不及预期

1. 一周行情回顾(7/30-7/34)新型烟草板块建议关注:天风证券:在 HNB 产业布局领先的国内上市公司有哪些?

yixing

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