菲莫国际(PM.US):新型烟草业务增长强劲 ILUMA表现亮眼

2022年07月01日 04:07:48
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所属分类:加热不燃烧

2月10日,菲莫国际(PM.US)发布2021年第四季度及全年业绩报告及2022年指引。公司2021年全年实现收入高个位数增长,调整后摊薄EPS双位数增长,实现收入314.05亿美元(YoY+9.4%),归母净利润91.09亿美元(YoY+13.1%),调整后摊薄EPS为5.83美元/股(YoY+13.0%)。公司提高4.2%的股息支付率,并将继续回购股份。公司预计2022年实现收入增长4%-6%,实现调整后EPS增长8-11%。

招商证券对此点评如下:

1.公司继续朝向于2025年成为无烟公司的目标迈进。从收入看,21年减害产品收入为91.15亿美元(YoY+33.5%),在公司总净收入的占比达29.1%,(20年为23.8%,19年为18.7%,18年为13.8%),21年Q4减害产品收入占比达30.7%。从销量看,21年公司总出货量增长2.2%,其中卷烟销量下降0.6%,加热烟弹销量增长24.8%,加热烟弹销量占比达13.2%(20年为10.8%,19年为7.8%,18年为5.3%)。

2.2021年公司加热烟弹销量达949.76亿支,同比增长24.8%2021 年全年,IQOS 烟弹在除美国外的全球已推广市场中市占率同比提高1.2pcts至6.8%。IQOS用户在2021年第四季度增长80万人,截至2021年底达到2120万人,其中1530万人停止吸烟转向IQOS烟弹,转化率达72%。目前IQOS 已在全球71 个国家和地区上市销售。分市场看IQOS销售情况:

欧盟:2021年加热烟弹在欧盟销量达282.08亿支,同比增长42.2%,2021Q4销量为78.03亿支,同比增长35.2%。2021年全年加热烟弹在欧盟市占率为5.7%,同比提升1.5pct。其中,2021年公司在意大利销售加热烟弹89亿支,同比增长60.5%,市占率达到11.5%。

东欧:2021年加热烟弹在东欧销量为256.50亿支,同比增长22.7%。2021年公司在俄罗斯销售加热烟弹163亿支,同比增长20%,其市场份额持续提升,2021Q4增长0.8pct至8.0%。

东亚和澳大利亚:2021年加热烟弹在东亚和澳大利亚销量为381.62亿支,同比增长12.7%。由于IQOS ILUMA在日本推出成功,2021年公司在日本销售加热烟弹331亿支,同比增长14.5%,市场份额达22.9%,同比增长2.5pct。2021年,公司在韩国销售加热烟弹47亿支,同比增长1.4%,在韩市占率为6.5%,与上年持平。

美国:2021年11月29日,美国国际贸易委员会(ITC)关于IQOS平台1产品的进口禁令和停止令生效,IQOS目前无法在美国销售。PMI希望在2023年上半年恢复美国的供应。

3.IQOS ILUMATEREA烟弹在日本市场和瑞士市场表现亮眼。在日本市场,自21年8月ILUMA推出以来,有超过20%的IQOS用户切换至使用ILUMA,另有20%以上的ILUMA销售来自于新用户,且TEREA烟弹成为日本无烟产品增长最快的品类,市占率达8%;在瑞士市场,自21年11月推出以来,有1/3以上的ILUMA销售来自于新用户,且TEREA烟弹占公司HNB烟弹销售额1/3以上。

4.公司将于22年下半年将ILUMA推广至更多区域,现有ILUMA、IQOS 3 DUO和LIL所对应的3项加热不燃烧技术,能够满足不同消费者及细分市场需求,此外,公司计划推出面向中低端市场的新技术。另外,IQOS VEEV在意大利和捷克市场达到双位数市占率,在克罗地亚增长迅速。

风险提示:政策监管风险、技术相关风险、渗透率提升不及预期的风险。

本文选编自微信公众号“招商新消费赵中平刘丽”;作者:赵中平、王鹏;智通财经编辑:文文。

yixing

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