天风证券:菲莫国际H1新型烟草收入贡献近30%,公司上调全年收入预期

2022年07月25日 06:07:48
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所属分类:加热不燃烧

7月26日消息,日前,天风证券发布了菲莫国际H绩报的分析报告,以下为全文:

核心观点

本周关注:7月20日,PMI发布2021Q2季报:加热不燃烧制品2021H1出货量达461亿支,收入占比达28.5%。

公司2021年上半年IQOS 烟弹出货共460.9亿支,同比增长30.1%;从销量占比来看,IQOS烟弹已占公司总出货量(包含传统卷烟)的13.25%(同比增长2.94pct);从收入端来看,减害产品板块2021H1为公司贡献收入达 43.98亿美元,营收占比达28.5%(同比增长5.6pct),继续创历史最高水平;其中IQOS设备在2021H1销售收入共计约2.2亿美元,占减害产品板块营收约5%,主要由于电池寿命、功能和可靠性的提高,使现有用户更换设备的周期更长,购买第二套设备的数量减少以及部分地区为准备IQOS ILUMA上市进行设备降价。其中2021年Q1出货217亿支,Q2出货244亿支,单季度出货量再创历史新高,2021Q2同比+30.2%,环比+12.4%。

截至2021H1,IQOS用户数已达2010万人,环比增加14.2%,同比增加31.4%,其中完全转化为IQOS消费(即停止使用传统卷烟)的用户数量达到1470万人(73%的留存率);2021Q2,IQOS烟弹在全球已推广市场中(除美国外)的综合市占率达到7.3%,同比提升1.4pct,目前IQOS已在全球67个国家和地区上市销售,计划到2025年将覆盖地区增加至100个。具体到不同地区来看:

欧盟:2021H1,加热不燃烧烟弹出货量达到133.47亿支,同比+50.2%;2021Q2加热不燃烧烟弹在欧盟地区的平均市占率为5.5%,同比+1.6pct,此外Q2零售端销量环比增加11%。

日本:2021H1,加热不燃烧烟弹出货量为165亿支,同比增长20.1%;受益于烟弹产品线的丰富,2021Q2IQOS烟弹在日本的市占率达到21%,同比+2.3pct,环比+0.2pct;此外2021H1,加热不燃烧品类占日本烟草市场的比例为29%。

韩国:2021H1,加热不燃烧烟弹出货量为23亿支,同比增长1.2%;2021Q2,IQOS烟弹在韩国市占率为6.5%,同比-0.1pct。

俄罗斯:2021H1,加热不燃烧烟弹出货量为79亿支,同比增加26.3%,继续延续高增长态势,其中2021Q2 IQOS烟弹在全国的市占率为 7.3%,同比增长1.3pct。

同时,公司继续丰富IQOS品牌下产品线,IQOS ILUMA将于下个月在日本上市销售,此外公司上调全年净收入增速指引至6%-7%,调整后摊薄EPS增速至12%-14%,这进一步支持了其最近宣布的高达70亿美元的三年期股票回购计划;公司近期对Fertin Pharma和Vectura Group的收购亦将增强其在非尼古丁领域的长期增长潜力。

投资建议:1)HNB产业链:国内市场--重点推荐:华宝国际/华宝股份(国内烟用香精龙头)、劲嘉股份(国内烟标龙头,积极卡位新型烟草);其次建议关注:集友股份、顺灏股份、东风股份等;国际市场--盈趣科技(IQOS精密件二级供应商);2)雾化产业链:重点推荐:思摩尔国际(全球雾化代工龙头)、建议关注:雾芯科技(国内雾化品牌龙头)。

风险提示:新型烟草政策变动风险,销售/企业发展不及预期,市场竞争加剧的风险。

一周行情回顾(7/19-7/23)

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